写于 2018-10-13 08:15:04| 永利皇宫娱乐场| 奇点

还记得每个人都认为市场是全知的吗

在2008年末金融危机爆发之前,经济学中的统治教条是“有效市场假说”,尤金法玛普遍认为,经济学家称之为EMH三十多年来享有崇高地位,并认为市场反映所有可用的信息,投资者是理性的,价格是稳定的虽然没有博士或MBA的人可能立即认识到这种僵化思想中的缺陷,但这些观念对于学者和投资者来说似乎是不言而喻的

经济学家今天仍在积极地为他们辩护就像酗酒者否认他们有一个问题“经济学专业走入歧途”,诺贝尔奖获得者保罗克鲁格曼今年宣称,EMH帮助解释了原因:这是经济学家牺牲真理以支持美丽,可量化理论的最明显的例子华尔街高手小孩建立计算机程序来“预测”市场只有当这些计划导致金融产品有所帮助时炸毁世界的理论中的缺陷变得清晰了所有人都看到了麻烦一直回到2001年,约瑟夫斯蒂格利茨与其他两个人一起分享诺贝尔奖,因为行为经济学家也在探讨这个问题

例如,一次又一次,人类可以非理性地行动 - 通过堕落的牧群心态,但这些发现有点散射,没有原则来展示如何在现实世界中应用它们因此寻求新的宏观理论,修补有效市场理念中的漏洞并整合行为主义者智慧的麻省理工学院经济学家安德鲁罗认为他只是解决方案罗是最重要的支持者,称为适应性市场假说,一种观察方式通过进化生物学的棱镜在市场上他的理论建立在斯蒂格利茨和其他人的工作之上,并且可以简单地解释:经济和金融市场是一个生态系统,具有不同的“物种” “(对冲基金,投资银行)争夺”自然资源“(利润)这些物种相互适应,但也经历突然突变的时期(读:危机)Lo在2004年提出这个想法,但它已经采取了新的鉴于金融危机导致投资者和学者们现在清醒地讨论其在“金融时报”和“哈佛商业评论”中的含义,美联储甚至用它来解释外汇市场的行为而不是假设市场总是知道最好的,AMH建立在他们有时不理解的基础上

诀窍是知道非理性行为何时会导致泡沫甚至是全球危机Lo相信秘密在于研究市场的“生态学”正如生物学家对物种和随着时间推移他们的命运,监管机构和政策制定者应该对市场的众多参与者进行分类这意味着要识别各种对冲基金,养老基金和任何特定市场的其他参与者,并了解在特定时刻流行什么样的策略“他们的生物量是多少

他们如何相互交流

“Lo问得不可思议,监管机构不会收集这类信息,因为根据EMH,每个人都以相同的基本方式回应激励,但适应性市场假说仍然存在投资者的行为可以根据他们在任何特定时刻的心理而变化如果他们的行为在各种各样的环境中随着时间的推移被追踪,Lo说,“我们可以发展出非常好的市场行为方式”然而,到目前为止,由于高层投资者强烈抵制泄露有关其战略的信息,因此很难让金融当局这样做,但目前还不清楚罗的工作是否有助于预测下一个泡沫,他已经做过其他人都不敢做的事情 - 提议自豪,但有缺陷的,有效市场假设的继承者当然,他的宏大,统一的模式没有考虑的一件事是应该是金融学的最大教训危机:我们应该放弃宏大的,统一的模式“在一个较小的理论中,一个卑微的观点往往比一个更强大的理论更好,”乔治梅森大学受人尊敬的经济学家泰勒考恩说

 换句话说,拥抱世界的复杂性可能更好,而不是试图将其变成另一个错误但全面的范例

但罗也对这种可能性持开放态度“思想渗透”,他说“通过自然选择,最好的存活”